Viele Anleger lesen den Begriff Fundamentalanalyse und denken: „Das ist was für Daytrader und Leute, die ihre Aktien selbst aussuchen. Für so etwas habe ich keine Zeit. Und außerdem könnte ich diesen ganzen Finanzkram nie verstehen.“
Deshalb verlassen sich viele Anleger/innen auf Berater/innen, die ihnen Empfehlungen für die einzelnen Wertpapiere oder Investmentfonds geben, die Teil ihres Anlageportfolios werden. Sie denken, dass diese Berater die Experten sind, warum solltest du also versuchen, sie zu übertrumpfen? Zum Teil mag das stimmen. Wir können nicht alle Experten für alles sein. Aber bedenke diese Aussage.
Es geht um dein Geld.
In der Routine unseres täglichen Lebens sind unsere Investitionen manchmal nur eine weitere Sache „da drüben“. Wir achten nicht darauf, dass es unser Geld ist, das jeden Tag aufs Spiel gesetzt wird. Und hier noch ein weiterer Gedanke:
Du bist ein Teilhaber der Unternehmen, in die du investierst.
Würdest du nicht wissen wollen, wie gut es ihnen geht? Wäre es nicht wichtig, ihr Geschäft zu analysieren, um zu sehen, ob sie jetzt und in Zukunft eine kluge Investition sind?
Es ist schon komisch. Wir wissen, dass wir nie ein professionelles Fußballteam besitzen werden, aber wir können jede Woche Stunden damit verbringen, unser Lieblings-NFL-Team im Auge zu behalten oder unser Fantasy-Football-Team zu verwalten. Wir werden nie einen Film produzieren, aber wir kennen die Namen und Karriereverläufe von Dutzenden von Schauspielern. Aber wenn es um unsere Investitionen geht, halten wir sie für zu komplex und lassen sie lieber von anderen erledigen.
In diesem Artikel erklären wir dir, was die Fundamentalanalyse ist, warum sie für dich als Investor wichtig ist, nach welchen Fundamentaldaten du bei einer Aktie suchen solltest und wie du deine eigene Analyse durchführen kannst.
Was ist die Fundamentalanalyse?
In ihrer einfachsten Form ist die Fundamentalanalyse eine Methode, mit der man den Wert einer Aktie vorhersagen kann, indem man die Bilanz, die Erträge, das Management, die Produktlinien und andere Elemente der Aktie eines Unternehmens untersucht. Wer sich mit der Fundamentalanalyse beschäftigt, versucht, diese und andere Fragen zu beantworten:
- Wie profitabel ist das Unternehmen?
- Wie steht es um den Cashflow?
- Wie sieht ihr Geschäftsmodell aus?
- Wer sind seine Konkurrenten?
- Wie solide ist das Managementteam?
Um diese Fragen zu beantworten, stützt sich die Fundamentalanalyse auf eine Mischung aus qualitativen und quantitativen Daten. An dieser Stelle beginnen manche Augen zu glänzen, also machen wir es einfach. Mit Hilfe der Fundamentalanalyse können Investoren die finanzielle Gesundheit eines Unternehmens (quantitative Daten) bewerten und sie mit dem Ruf des Unternehmens und anderen Marktbedingungen (qualitative Daten) in Einklang bringen.
Warum ist die Fundamentalanalyse wichtig?
Wenn ein Unternehmen dir anbietet, Aktien zu kaufen, bittet es dich, einen Teil seines Unternehmens zu erwerben. Deshalb ist es wichtig, dass du nicht nur weißt, ob das Unternehmen eine gute Investition ist, sondern auch, ob es eine gute Investition zu diesem Preis ist.
Die meisten Anleger, die Fundamentalanalyse betreiben, wollen Aktien kaufen und sie über einen mittleren oder langen Zeitraum halten. Sie werden manchmal als Value-Investoren bezeichnet. Das liegt daran, dass diese Anleger nach Aktien suchen, die sie für unterbewertet halten und die daher wahrscheinlich mit der Zeit wachsen werden. Allerdings kann es sein, dass dieses Wachstum erst nach Monaten oder Jahren voll zum Tragen kommt.
Warren Buffett ist eines der bekanntesten Beispiele für diese Art von Investoren. Er besitzt seit Jahren oder sogar Jahrzehnten Unternehmen wie Apple und Coca-Cola. Er hat sogar gesagt, dass er seine Coca-Cola-Aktien niemals verkaufen wird. Warum? Wegen ihrer Fundamentaldaten. Aus demselben Grund hat er gesagt, dass er am liebsten alle Apple-Aktien besitzen würde. Siehst du das Schlüsselwort in diesem Satz: besitzen. Buffett weiß, dass seine Investitionen eine Beteiligung an diesen Unternehmen darstellen.
In der Welt der persönlichen Finanzen ist es ziemlich einfach, das Konzept des Wertes zu verstehen. Wenn du Lebensmittel einkaufst, gibt es bestimmte Artikel, die du nur kaufst, wenn sie im Angebot sind. Und warum? Weil diese Artikel nur dann einen Wert für dich haben, wenn sie den richtigen Preis haben. Wenn du schon einmal ein Haus oder ein Auto gekauft hast, weißt du, dass du in Schwierigkeiten geraten kannst, wenn du zulässt, dass deine Gefühle dich daran hindern zu erkennen, ob das, was du kaufst, einen Wert hat oder nicht.
Genauso ist es mit dem Kauf von Aktien. Das Problem ist, dass es viel einfacher ist, den Wert eines Hauses zu verstehen, als den Wert eines Unternehmens zu ermitteln. Um noch einmal auf das Beispiel mit dem Fantasy Football zurückzukommen. Es gibt Leute, die buchstäblich Stunden damit verbringen, „Deep Analytics“ zu studieren, um einen Running Back zu finden, den sie in einer Liga, in der sie umsonst spielen, aufheben können. Aber sie werden keine fünf Minuten damit verbringen, sich die Bilanz eines Unternehmens anzusehen, in das sie Tausende von Dollar investiert haben.
Der springende Punkt ist, dass wir in der Lage sind, alles zu lernen, worauf wir uns konzentrieren. Wussten viele Fantasy-Football-Besitzer, wie sie Spieler einschätzen können, als sie anfingen? Nein, aber sie haben sich die Zeit genommen, sie zu verstehen.
Unternehmen verlangen von dir, dass du dein Geld ausgibst, um Anteile an ihrem Unternehmen zu kaufen. Du hast das Recht und die Pflicht, eine grundlegende Analyse vorzunehmen.
Auf welche quantitativen Fundamentaldaten sollte ich achten?
Es gibt keine Geheimformel für die Bestimmung der Fundamentaldaten einer Aktie. Du brauchst Informationen und die Fähigkeit zu verstehen, was sie bedeuten. Eine der besten Methoden, um einen Eindruck von der finanziellen Gesundheit eines Unternehmens zu bekommen, ist ein Blick auf seine Bilanz. Wenn du dich noch nicht mit der Fundamentalanalyse befasst hast, kannst du einige der Fundamentaldaten auf der Website eines Unternehmens oder über andere kostenlose Online-Ressourcen abrufen. Nicht jede Aktie, die du dir ansiehst, wird in jeder Kategorie überzeugen, aber du solltest nach Aktien suchen, die in den meisten Bereichen stark sind und in den anderen nahe dran sind.
Gewinn – Auch bekannt als das Endergebnis. Wie viel Gewinn ein Unternehmen nach Steuern und Dividendenzahlungen erwirtschaftet. Als potenzieller Investor solltest du auf den „Gewinn pro Aktie“ achten. Das ist der Gewinn geteilt durch die durchschnittliche Anzahl der im Umlauf befindlichen Aktien für den jeweiligen Berichtszeitraum (die meisten Unternehmen melden vierteljährliche Gewinne). Du suchst nach einem stetigen Gewinnwachstum über einen längeren Zeitraum. Außerdem solltest du darauf achten, wie viel von den Gewinnen in das Unternehmen zurückfließt. Dies kannst du berechnen, indem du die Zahl der Gewinne pro Aktie mit der Dividendenausschüttung vergleichst. Alles, was nicht als Dividende ausgeschüttet wird, fließt zurück in das Unternehmen.
Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) – Dies ist der Preis einer Aktie geteilt durch den Gewinn pro Aktie. Wenn die Aktien eines Unternehmens für 50 $ pro Aktie verkauft werden und das Unternehmen 5 $ pro Aktie verdient, beträgt das KGV 10. Die Bedeutung des KGV liegt darin, dass es dir sagt, wie viel Geld die Investoren bereit sind, für jeden Dollar des Gewinns eines Unternehmens zu zahlen. Du kannst das KGV eines Unternehmens leicht mit dem seiner Konkurrenten und anderer Unternehmen ähnlicher Größe vergleichen, um festzustellen, ob sie mit einem Abschlag oder einem Aufschlag zum Markt gehandelt werden. Im Allgemeinen ist ein niedrigeres KGV (10 oder weniger) besser als ein hohes (20 oder mehr).
Dividendenrendite (falls zutreffend) – bei Unternehmen, die Dividenden ausschütten, ist dies die Dividende des Unternehmens, ausgedrückt als Prozentsatz des Aktienkurses. Um auf unser Beispiel zurückzukommen: Eine Aktie, die für 50 US-Dollar verkauft wird und 3 US-Dollar pro Jahr an Dividenden ausschüttet, hat eine Dividendenrendite von 6 %. Du suchst nach Unternehmen, die in der Vergangenheit immer wieder ihre Dividenden erhöht haben, idealerweise in Verbindung mit steigenden Gewinnen.
Buchwert – die Differenz zwischen den Vermögenswerten eines Unternehmens und seinen Verbindlichkeiten. Der Buchwert pro Aktie wird berechnet, indem der Buchwert des Unternehmens durch die Anzahl der ausstehenden Aktien geteilt wird. Idealerweise suchst du nach Unternehmen, deren Aktien zu einem Preis verkauft werden, der nicht höher ist als das 1,3-fache des Buchwerts pro Aktie.
Eigenkapitalrendite – dies ist der Nettogewinn eines Unternehmens nach Steuern geteilt durch seinen Buchwert. Du suchst nach einer Eigenkapitalrendite, die höher ist als die vergleichbarer Unternehmen in derselben Branche oder demselben Sektor. Unternehmen, die konstant eine Eigenkapitalrendite von über 15 % aufweisen, werden in der Regel gut geführt.
Verschuldungsgrad – Einfach ausgedrückt, wie viele Schulden ein Unternehmen im Vergleich zum Eigenkapital hat, das es von den Aktionären erhält. Wenn ein Unternehmen 1 Milliarde US-Dollar Eigenkapital und 300 Millionen US-Dollar Schulden hat, beträgt der Verschuldungsgrad 0,30 oder 30 Prozent. Je niedriger die Zahl, desto besser, aber es gibt noch andere Faktoren, die von Fall zu Fall berücksichtigt werden sollten.
Kursvolatilität – Sie wird in der Regel als „Beta“ einer Aktie ausgedrückt und gibt an, wie stark sich eine Aktie im Vergleich zum S&P 500 Aktienindex bewegen sollte. Die Volatilität des Indexes wird als Standard verwendet: ein Beta von 1,0. Ein Beta über 1,0 bedeutet, dass die Aktie um einen Prozentpunkt mehr steigt oder fällt als der Index. Ein Beta unter 1,0 bedeutet, dass die Aktie um einen geringeren Prozentsatz steigt oder fällt als der Index. Im Allgemeinen solltest du nach Unternehmen mit einem Beta von etwa 1,0 suchen.
Auf welche qualitativen Fundamentaldaten sollte ich achten?
Qualitative Fundamentaldaten sind die Dinge, die in Zahlen schwerer zu messen sind, oder in anderen Fällen, in denen die Zahlen nicht unbedingt ein klares Bild ergeben. Einige Anleger würden zum Beispiel Apple auf der Grundlage quantitativer Messgrößen für überbewertet halten. Die Wahrnehmung des Unternehmens ist jedoch so stark, dass sie alle negativen Eindrücke überwiegt. Hier sind einige qualitative Kennzahlen, die Anleger beachten sollten.
Ist das Unternehmen in einer aufstrebenden Branche tätig? In einem großen und expandierenden Markt ist es wahrscheinlicher, dass die Aktien eines Unternehmens wachsen. Das liegt daran, dass die besten Unternehmen in der Regel etablierte Firmen in großen Märkten sind. Das heißt aber nicht, dass du neue Branchen ausschließen solltest. Denk nur an all die neuen Branchen, die im Laufe deines Lebens entstanden sind und jetzt in jedem Haushalt zu finden sind. Aber nur weil jemand ein neues Widget entwickelt, heißt das noch lange nicht, dass es dafür einen nachhaltigen Markt gibt.
Ist das Unternehmen führend in seiner Branche? Dies kann auch als Marktanteil ausgedrückt werden. Während der Marktanteil eine quantitative Zahl zu sein scheint, ist seine Bedeutung für den Aktienkurs eher qualitativ. Wer in einer Branche führend ist, kann die Preisgestaltung stärker beeinflussen (z. B. Wal-Mart) und seine neuen Produkte werden eher akzeptiert, so dass er mehr Umsatz mit bestehenden Kunden machen und neue Kunden gewinnen kann.
Wie viel investiert das Unternehmen in Forschung und Entwicklung? Wenn ein Unternehmen in seiner Branche führend ist, sollte es vergleichbare Investitionen in Forschung und Entwicklung tätigen.
Wie viel Wettbewerb hat das Unternehmen und wer sind seine Konkurrenten? Wenn ein Unternehmen auf einem Markt nur wenig Konkurrenz hat oder wenn es über eine patentierte Technologie verfügt, die nicht einfach kopiert werden kann, dann haben diese Unternehmen bessere Wachstumschancen als ein Unternehmen, das sich auf einem überfüllten Markt befindet, wo es darum kämpfen muss, wahrgenommen zu werden.
Hat das Unternehmen ein Alleinstellungsmerkmal? Gibt es etwas, was das Unternehmen einzigartig macht? Was ist sein Wettbewerbsvorteil? Dies ist besonders wichtig, wenn das Unternehmen in seiner Branche nicht führend ist.
Ist das Unternehmen in einer Branche tätig, die stark reguliert ist? Einige Branchen unterliegen staatlichen Vorschriften auf Bundes- oder Landesebene. Diese dienen in der Regel dem Schutz der Allgemeinheit, aber sie können das Wachstumspotenzial eines Unternehmens unter Druck setzen und es als Investition weniger attraktiv machen. Ein gutes Beispiel dafür ist die Pharmaindustrie, die unter Umständen Millionen von Dollar ausgeben muss, um sicherzustellen, dass neue Medikamente von der US Food and Drug Administration (FDA) zugelassen werden können. Diese Gelder gehen über die Ausgaben für Forschung und Entwicklung hinaus.
Fazit
Machen wir uns nichts vor. Der Versuch, herauszufinden, ob eine Aktie steigen oder fallen wird, ist bestenfalls eine unvollkommene Wissenschaft. Selbst die erfolgreichsten Anleger können sich irren. Die Fundamentalanalyse ist eine Technik, die jeder Anleger nutzen kann, um die kurz- und langfristigen Aussichten der Unternehmen, in die er investiert, besser zu verstehen.
Vielleicht wirst du nie ein Experte werden, und vielleicht bist du immer noch nicht davon überzeugt, dass du es sein solltest, aber wir hoffen, dass du bereit bist, deine Investitionen mit einem kritischeren Auge zu betrachten. Denn wenn Warren Buffett die Fundamentalanalyse anwendet, ist es vielleicht auch für dich eine gute Sache.
